长江商报 > 海陆重工24亿并购踩雷商誉减值10亿 两标的业绩爽约被指故意延迟披露

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2019-01-29 06:47:30 来源:长江商报

长江商报消息 □本报记者 魏度

在转型路上,海陆重工(002255.SZ)接连跌入大坑中。

昨日午间,公司发布预告业绩修正公告,2018年澳门永利集团润由盈利近2亿元变为亏损近2亿元。

业绩大变脸的罪魁祸是并购标的业绩爽约,因此而产生接近10亿元商誉减值。

海陆重工前身是张家港海陆锅炉有限公司,成立于2000年。经过多年发展,公司成为工业余热锅炉龙头,市占率长期保持国内第一名。

然而,从2013年开始,受经营环境变化,海陆重工传统业务盈利能力受到挑战。为应对业绩下滑,公司果断向光伏等澳门永利赌场官网转型。

wind数据显示,2015年、2017年,公司合计耗资23.81亿元收购了格锐环境、江南集成两家公司,进入光伏及固废处理澳门永利赌场官网。不过,收购过程中存在高溢价现象,这使得海陆重工的商誉猛增至14.18亿元。刚刚过去的2018年,两标的公司盈利能力大幅降低,导致商誉大幅减值,进而引发公司盈转亏。

值得重点关注的是,海陆重工存在故意延迟披露上述踩雷的嫌疑。早在去年上半年,公司就已知晓标的达标困难,仍然在去年10月发布预喜业绩。直到昨日修正,时隔已有3个月。

疑延迟三个月披露踩雷信息

海陆重工接连踩了两颗大雷。

根据海陆重工披露的公告,2018年,预计全年澳门永利集团润(归属于母公司股东的澳门永利集团润)亏损1.47亿元至1.96亿元。

三个月前,海陆重工在披露2018年三季报时,曾信心十足地预告,全年澳门永利集团润盈利1.46亿元至1.94亿元,同比增长50至100%。

短短三个月,经营业绩为何会出现翻天覆地变化?这源于并购标的业绩爽约。

海陆重工公告称,去年,受国家进一步调整光伏产业政策的影响,削弱了终端市场需求,国内光伏新增装机规模明显下滑,对澳门永利赌场官网整体开工率及盈利水平均产生较大影响。公司对并购标的江南集成2018年及未来经营进行分析预测,认为其2018年业绩承诺无法完成,需计提商誉减值准备约为7.5亿元-8.5亿元。业绩承诺方应补偿公司约为4.78亿元—5.49亿元。

除了江南集成外,另一个并购标的格锐环境经营业绩也未达预期,需计提1亿元—1.3亿元商誉减值准备。

两项合计,公司计提商誉减值准备达到8.5亿元至9.80亿元。如此巨额商誉减值对海陆重工而言是难以承受之殇,导致公司巨亏近2亿元。

长江商报记者发现,海陆重工存在故意延迟披露踩雷嫌疑。

根据公司披露,早在去年上半年,国内光伏政策调整、光伏新增装机容量规模及补贴价格均被进一步限定。政策的调整短期内削弱了终端市场需求,国内光伏新增装机规模明显下滑,对澳门永利赌场官网整体开工率及盈利水平均产生较大影响。江南集成难以实现业绩承诺早已是定局。此外,格锐环境的固废填埋业务土地租赁到期、库容即将满库,固废填埋业务即将结束。加上子公司淘汰小型锅炉影响到其蒸汽供应,对格锐环境经营带来影响。因此,格锐环境盈利能力下滑也在意料之中。

然而,在去年三季报中,海陆重工依然发布可喜业绩,似乎是故意为之。

转型遇挫未来靠什么支撑

一次亏损吞噬几年利润,转型遇挫的海陆重工未来靠什么支撑?

2008年6月,A股刚刚牛转熊,海陆重工实现了深交所上市夙愿,上市初期三年,其经营业绩保持了稳定快速增长势头,公司澳门永利集团润在2009年就已突破亿元,达到1.08亿元。但从2011年开始,营业收入在14亿元下上波动,澳门永利集团润在波动中下行,2014年至2017年均不足亿元。去年前三季度,海陆重工澳门永利集团润达到1.26亿元,原本以为会转好,没想到是空欢喜一场。

海陆重工原本是一家老牌加工制造业公司,主营工业余热锅炉,其市占率在国内长期居业内之首。然而,近年来,受油气澳门永利赌场官网景气度影响及国家澳门永利赌场官网政策紧缩,市场竞争加剧,海陆重工的产品毛利率出现下滑,新增订单减少,导致公司盈利能力急剧下滑,多家子公司亏损。

跟很多公司依托跨界并购转型寻求出路一样,从2015年开始,海陆重工大肆并购。其中,最为重要的两单并购案位,6.25亿元收购格锐环境100%股权、17.56亿元收购江南集成83.60%股权,以此进入固废处理及光伏澳门永利赌场官网。

上述收购均存在高溢价,海陆重工的商誉2014年仅2685.44万元,2016年为5.18亿元,现在飙升至14.18亿元。如格锐环境交易价格较其净资产溢价了803.41%,这为公司持续盈利能力埋雷。

彼时,格锐环境方面承诺,2015年至2017年,其扣除非经常性损益后的澳门永利集团润4600万元、5600万元、6400万元。蹊跷的是,三年业绩承诺期内,格锐环境均超额完成了承诺数。去年,是承诺期届满第一年,澳门永利集团润就大幅下滑。

江南集成的业绩承诺数为2017年至2019年,累计扣除非经常性损益后的澳门永利集团润不低于8.23亿元。2017年,承诺第一年,其实现2.56亿元,顺利达标。但在第二年就爽约了。

要命的是,目前来看,江南集成的经营难以为继,格锐环境的“使命”似已结束,海陆重工的转型之路基本走到头了。在传统主业或微利、或亏损情况下,未来,海陆重工靠什么来维持运营?公司股东及董监高需要尽快作出选择。

责编:ZB

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